SpaceX-ի IPO-ն. Հսկայական ներուժ և ֆինանսական ռիսկեր
Իլոն Մասկի ղեկավարած SpaceX ընկերությունը, որը հայտնի է իր հրթիռային, արբանյակային և արհեստական բանականության (ԱԲ) տեխնոլոգիաներով, ֆինանսական շուկաների ուշադրության կենտրոնում է հայտնվել իր պատմական առաջնային հրապարակային առաջարկի (IPO) շնորհիվ։ Ընկերությունը հայտարարել է, որ հավաքել է մոտ 75 միլիարդ դոլար՝ վաճառելով մոտ 555.6 միլիոն բաժնետոմս՝ յուրաքանչյուրը 135 դոլարով։ Այս ցուցանիշը SpaceX-ի IPO-ն դարձնում է պատմության մեջ ամենամեծը՝ գերազանցելով 2019 թվականին Saudi Aramco-ի սահմանած ռեկորդը, երբ նավթային հսկան հավաքեց 26 միլիարդ դոլար։
Այս իրադարձությունը SpaceX-ին անմիջապես դարձնում է ԱՄՆ-ի յոթերորդ խոշորագույն հանրային առևտրային ընկերությունը՝ գնահատվելով 1.8 տրիլիոն դոլար։ IPO-ից ստացված միջոցները նախատեսվում է ուղղել ընկերության հավակնոտ ծրագրերի ֆինանսավորմանը, ինչպիսիք են տիեզերքում ԱԲ տվյալների կենտրոնների տեղադրումը և Մարս ուղղված առաքելությունները։
Տիեզերական հավակնություններ և նորարարություններ
2002 թվականին հիմնադրված SpaceX-ը զգալի առաջընթաց է գրանցել տիեզերական տեխնոլոգիաների ոլորտում՝ հատկապես բազմակի օգտագործման հրթիռների մշակման գործում, դառնալով արձակման ծառայությունների համաշխարհային առաջատար մատակարար։ Ընկերության վերջնական նպատակն է գաղութացնել Մարսը և այնտեղ քաղաքակրթություն հիմնել։
Ավելի մոտ Երկրին, SpaceX-ը գործարկում է Starlink-ը՝ մոտ 8,000 արբանյակներից բաղկացած հսկայական ցանց, որն ապահովում է լայնաշերտ ինտերնետ ծառայություններ սպառողներին, կառավարություններին և կորպորատիվ հաճախորդներին։ Ներկայումս Starlink-ը ընկերության միակ շահութաբեր բիզնեսն է։
Այս տարվա սկզբին SpaceX-ն ընդլայնվեց արհեստական բանականության ոլորտ՝ միաձուլվելով xAI-ի հետ, որը Մասկը հիմնադրել էր 2023 թվականին՝ մարտահրավեր նետելու ChatGPT-ի ստեղծող OpenAI-ի և Anthropic-ի նման ընկերություններին։ Մասկը մտադիր է տիեզերքում տեղադրել հսկայական ԱԲ տվյալների կենտրոններ՝ արևային էներգիան օգտագործելու և տիեզերքի սառը վակուումը անվճար սառեցման համար կիրառելու նպատակով։ Սա թույլ կտա խուսափել այն էներգետիկ և սառեցման սահմանափակումներից, որոնց բախվում են Երկրի վրա գտնվող նմանատիպ կենտրոնները։
Ֆինանսական մարտահրավերներ և գնահատումներ
Չնայած իր հավակնոտ տեսլականին, SpaceX-ը մնում է վնասով աշխատող ընկերություն։ IPO-ի հեռանկարում ընկերությունը նշել է իր առաջարկների համար 28.5 տրիլիոն դոլարի պոտենցիալ շուկա՝ ընդգծելով իր յուրահատուկ դիրքը ինտեգրված, տիեզերական ԱԲ և ինտերնետ ծառայություններ մատուցելու համար։ Սակայն, կան մտահոգություններ ընկերության բարձր գնահատման վերաբերյալ, հատկապես հաշվի առնելով, որ այն դեռևս շահութաբեր չէ։
Անցյալ տարի SpaceX-ի եկամուտը կազմել է 18.7 միլիարդ դոլար, սակայն ընկերությունը գրանցել է 4.9 միլիարդ դոլարի զուտ կորուստ։ Ընկերությունը հայտարարել է, որ մոտ ապագայում շահութաբերություն չի ակնկալում։ Այն նաև ունի զգալի պարտք՝ մարտի վերջի դրությամբ մոտ 29 միլիարդ դոլար։
Հաշվի առնելով ընկերության ֆինանսական վիճակը՝ SpaceX-ը գնահատվում է իր տարեկան եկամտի մոտ 94 անգամ ավելի բարձր արժեքով, ինչը զգալիորեն գերազանցում է խիստ շահութաբեր խոշոր տեխնոլոգիական ընկերությունների, ինչպիսիք են Apple-ը, Alphabet-ը կամ Nvidia-ն, բաժնետոմսերի գնահատումները։
ԱՄՆ-ի ֆինանսական ծառայություններ մատուցող Morningstar ընկերությունը, գնահատելով SpaceX-ի ֆինանսները, ընկերության արժեքը սահմանել է 780 միլիարդ դոլար՝ զգալիորեն ցածր IPO-ի 1.8 տրիլիոն դոլարի գնահատումից։ Ընկերությունը նշել է, որ SpaceX-ի հեռանկարը «շատ անորոշ է», և հաջողությունը կախված կլինի նրանից, թե արդյոք ընկերության ուղեծրային ԱԲ հարթակը կաշխատի և զգալի գործառնական ծախսերի առավելություններ կառաջարկի երկրային հաշվողական համակարգերի նկատմամբ։
Ներդրողների հետաքրքրություն և ռիսկեր
Թե՛ մանրածախ, թե՛ ինստիտուցիոնալ ներդրողների հետաքրքրությունը հսկայական է, և վերջին զեկույցները ցույց են տալիս, որ IPO-ն արդեն գերբաժանորդագրված է։ Շատ Մասկի կողմնակիցներ նշում են նրա տեսլականը SpaceX-ի համար և Tesla-ն համաշխարհային ավտոմոբիլային և տեխնոլոգիական հսկայի վերածելու նրա հաջողությունը՝ որպես բաժնետոմսեր գնելու պատճառ։
Ի տարբերություն սովորական IPO-ների, որոնք մանրածախ ներդրողներին առաջարկում են ընդհանուր առաջարկի 5%-ից 10%-ը, SpaceX-ը հատկացրել է բաժնետոմսերի զգալիորեն ավելի մեծ մաս՝ մինչև 30% կամ 22.5 միլիարդ դոլար՝ մանրածախ ներդրողների համար։
Ֆլորիդայի համալսարանի ֆինանսների պրոֆեսոր և IPO-ի փորձագետ Ջեյ Ռիտերն ընդգծել է, որ շատ մանրածախ ներդրողներ տեղյակ չեն, որ IPO-ների մոտ 25%-ը նվազում է առևտրի առաջին օրը, իսկ ավելի մեծ տոկոսը՝ ավելի երկար ժամանակահատվածում։ Սակայն, ըստ Ռիտերի, ինստիտուտները պատրաստ են SpaceX-ին և խոշոր ԱԲ ընկերություններին բարձր գնահատումներ տալ, քանի որ այլ տեխնոլոգիական ընկերություններ ցույց են տվել աճելու և անչափ շահութաբեր դառնալու ունակություն, ինչպիսիք են Alphabet-ը, Nvidia-ն, Microsoft-ը և Broadcom-ը։ Նա նշել է, որ այս ընկերությունները հրապարակային են դարձել շատ ավելի ցածր գնահատումներով, ինչը նրանց ավելի մեծ աճի ներուժ է տվել հանրային շուկայի ներդրողների համար։
Nasdaq բորսան մայիսին փոխել է իր կանոնները՝ թույլ տալով SpaceX-ի նման խոշոր նորեկներին միանալ իր ինդեքսին 15 առևտրային օրվա ընթացքում՝ նախկին երեք ամսվա փոխարեն։ Այս քայլը նշանակում է, որ Nasdaq 100 ինդեքսին հետևող պասիվ ներդրումային հիմնադրամները պետք է ավելի շուտ գնեն SpaceX-ի բաժնետոմսեր։
Մասկի վերահսկողությունը և կառավարման ռիսկերը
Փորձագետները զգուշացնում են, որ SpaceX-ի բաժնետոմսերը կարող են ավելի անկայուն լինել առևտրի մեկնարկից հետո, քանի որ ընկերությունը իր կապիտալի միայն մոտ 4%-ն է հասանելի դարձնում IPO-ի համար։ Մեծ թվով ինստիտուցիոնալ և մանրածախ ներդրողների կողմից սահմանափակ թվով բաժնետոմսերի հետապնդումը կարող է հանգեցնել գների կտրուկ տատանումների։
Նույնիսկ IPO-ից հետո Մասկը կպահպանի ընկերության նկատմամբ խիստ վերահսկողություն։ Միլիարդատերը ներկայումս տիրապետում է SpaceX-ի մոտ 42%-ին, սակայն ցուցակագրումից հետո հատուկ երկու դասի բաժնետոմսերի կառուցվածքը ապահովում է, որ նա կպահպանի տնօրենների խորհրդում ձայների ընդհանուր քանակի մոտ 82%-ը, ինչը նշանակում է, որ ոչ ոք չի կարող նրան հեռացնել։
Ընկերությունը նաև սահմանափակում է բաժնետերերի հնարավորությունը՝ կոլեկտիվ հայցեր ներկայացնելու համար՝ պահանջելով նրանց դիմել Տեխասի մասնագիտացված բիզնես դատարան։ Եթե դատավորը մերժի, վեճերը կլուծվեն մասնավոր արբիտրաժի միջոցով, ինչը դիտվում է որպես ներդրողների իրավունքները խիստ սահմանափակող դրույթ։
Morningstar-ը զգուշացրել է, որ Մասկի գերակշռող դիրքը SpaceX-ում նաև «կարևոր անձի ռիսկ» է ներկայացնում, և որ փոքրամասնության բաժնետերերը սահմանափակ հնարավորություն կունենան ազդելու ընկերության որոշումների վրա։ «Որոշումների կայացման լիազորությունների այս կենտրոնացումը մեկ անհատի մոտ ստեղծում է կառավարման ռիսկեր, որոնք պահանջում են ուշադիր քննարկում», - ասել է Morningstar-ը։
Source: Original Article
